Theo quyền hạn được giao cho tổng thống Donald Trump dưới Hiến pháp và các luật của Hoa Kỳ, nay ông ra lệnh như sau:
*Bài viết được dịch từ nguồn sau: https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/08/democratizing-access-to-alternative-assets-for-401k-investors/
Mục đích
Nhiều người Mỹ giàu có, và những nhân viên nhà nước tham gia các chương trình lương hưu công, có khả năng đầu tư hoặc là người hưởng lợi từ việc đầu tư vào nhiều loại tài sản thay thế. Nhưng trong khi hơn 90 triệu người Mỹ tham gia các kế hoạch lương hưu dựa trên đóng góp định kỳ do người sử dụng lao động tài trợ, đa phần những nhà đầu tư này không có cơ hội tham gia, trực tiếp hoặc thông qua kế hoạch hưu trí của họ, vào các cơ hội tăng trưởng và đa dạng hóa mà việc đầu tư vào tài sản thay thế có thể mang lại.
Người được giao trách nhiệm quản lý các kế hoạch 401(k) và các chương trình lương hưu đóng góp định kỳ khác phải thẩm định kỹ lưỡng và xem xét mọi khía cạnh của các đề nghị đầu tư tư nhân, bao gồm năng lực của người quản lý, kinh nghiệm và hiệu quả trong quản lý đầu tư tài sản thay thế. Họ làm như vậy để bảo vệ người Mỹ — những chủ tài khoản hưu trí mà họ quản lý — và vì họ có nghĩa vụ ủy thác (fiduciary duty) phải đầu tư một cách an toàn và thận trọng.
Trong nhiệm kỳ đầu của tôi, chính quyền đã phát hành một thư thông tin năm 2020, công nhận rằng hành động liên bang thận trọng có thể khuyến khích việc gia tăng các chiến lược đầu tư mà qua đó một phần lợi ích của người tham gia kế hoạch hưu trí được phân bổ vào tài sản thay thế — như thường thấy đối với các nhà đầu tư tổ chức. Nhưng các vụ kiện nặng nề nhằm thách thức những quyết định hợp lý của các người quản lý được điều tiết, cùng với những hướng dẫn của Bộ Lao động được ban hành từ nhiệm kỳ đầu, đã phủ bóng rủi ro lên hàng triệu người Mỹ, khiến họ không được hưởng lợi từ việc đầu tư vào tài sản thay thế. Các tài sản này đang chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong danh mục đầu tư của quỹ hưu trí công và các kế hoạch có lợi ích cố định, và mang lại lợi suất cạnh tranh cùng cơ hội đa dạng hóa.
Một sự kết hợp giữa quy định quá mức (regulatory overreach) và việc khuyến khích các vụ kiện do luật sư tìm kiếm cơ hội (opportunistic trial lawyers) đã kìm hãm đổi mới đầu tư và phần lớn đẩy người tham gia 401(k) và các kế hoạch hưu trí đóng góp định kỳ khác vào các loại tài sản có lợi suất thấp hơn—loại mà lợi ích dài hạn sau chi phí (net) không bằng với những gì các quỹ hưu trí công và nhà đầu tư tổ chức có thể đạt được. Chính quyền tôi sẽ giảm bớt gánh nặng quy định và rủi ro kiện tụng vốn cản trở tài khoản hưu trí của người lao động Mỹ đạt được lợi suất cạnh tranh và đa dạng hóa tài sản cần thiết để đảm bảo một tuổi già đàng hoàng và thoải mái.
Chính sách
Là chính sách của Hoa Kỳ rằng mỗi người Mỹ chuẩn bị cho hưu trí nên có quyền tiếp cận các quỹ bao gồm đầu tư vào tài sản thay thế khi người quản lý kế hoạch phù hợp xác định rằng quyền truy cập đó cung cấp cơ hội thích hợp cho người tham gia và người thụ hưởng nhằm nâng cao lợi suất rủi ro-hiệu chỉnh (risk-adjusted returns) ròng cho tài sản hưu trí của họ.
Dân chủ hóa quyền tiếp cận tài sản thay thế
Trong lệnh này, “tài sản thay thế” bao gồm:
- Đầu tư thị trường tư nhân (private market investments), bao gồm quyền trực tiếp hoặc gián tiếp vào cổ phần, nợ hoặc các công cụ tài chính khác không giao dịch trên sàn công khai, trong đó người quản lý có thể tham gia quản lý công ty.
- Quyền đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp vào bất động sản, bao gồm cả các công cụ nợ đảm bảo bằng bất động sản.
- Quyền nắm giữ trong các quỹ đầu tư chủ động quản lý mà đầu tư vào tài sản kỹ thuật số (digital assets).
- Đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp vào hàng hóa (commodities).
- Quyền đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp vào các dự án tài trợ phát triển cơ sở hạ tầng.
- Các chiến lược đầu tư thu nhập trọn đời (lifetime income strategies), bao gồm các quỹ chia sẻ rủi ro tuổi thọ (longevity risk-sharing pools).
Hành động bắt buộc trong 180 ngày
- Bộ trưởng Lao động sẽ xem xét lại các hướng dẫn cũ và hiện tại của Bộ Lao động liên quan đến nghĩa vụ của người quản lý (fiduciary duties) theo Đạo luật An ninh Thu nhập Hưu trí Nhân viên (ERISA) liên quan việc cung cấp quỹ phân bổ tài sản có đầu tư vào tài sản thay thế. Khi xem xét, Bộ trưởng cân nhắc việc bãi bỏ Thông báo bổ sung về Đầu tư Tư nhân (Supplemental Private Equity Statement) ngày 21/12/2021.
- Trong cùng khung thời gian, Bộ trưởng sẽ đề xuất làm rõ quan điểm của Bộ Lao động về tài sản thay thế và quy trình thích hợp để người quản lý cân nhắc khi cung cấp quỹ có thành phần tài sản thay thế theo ERISA. Việc làm rõ này nhằm xác định tiêu chí mà người quản lý nên sử dụng để cân bằng giữa chi phí cao hơn có thể và mục tiêu tìm kiếm lợi suất dài hạn ròng cao hơn cùng đa dạng hóa đầu tư.
- Bộ trưởng sẽ đề xuất các quy định, hướng dẫn hoặc quy tắc nếu cần, để làm rõ nghĩa vụ mà người quản lý phải chịu với người tham gia kế hoạch theo ERISA khi quyết định có cung cấp quỹ phân bổ tài sản chứa tài sản thay thế hay không. Các quy định này có thể bao gồm “safe harbors” (vùng an toàn) được hiệu chỉnh phù hợp. Trong việc thực hiện các chỉ thị này, Bộ trưởng sẽ ưu tiên các hành động có thể hạn chế kiện tụng theo ERISA và giúp người quản lý dùng phán đoán tốt nhất trong việc cung cấp cơ hội đầu tư cho người tham gia
- Khi thực hiện các chỉ đạo này, Bộ trưởng sẽ tham khảo với Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) và các cơ quan liên bang khác nếu cần, để phối hợp các thay đổi quy định song hành nhằm đạt các mục tiêu chính sách của lệnh này.
- SEC, phối hợp với Bộ trưởng Lao động, sẽ xem xét cách tạo điều kiện tiếp cận đầu tư tài sản thay thế cho người tham gia kế hoạch hưu trí có chỉ định cá nhân (participant-directed defined-contribution plans). Việc thuận lợi hóa này có thể bao gồm, nhưng không giới hạn, xem xét sửa đổi các quy định và hướng dẫn hiện tại của SEC liên quan đến status “nhà đầu tư được xác nhận” (accredited investor) và “người mua đủ điều kiện” (qualified purchaser), nhằm đạt các mục tiêu chính sách trong lệnh này.
Các Điều khoản chung
- Lệnh này không được hiểu là làm suy giảm hoặc ảnh hưởng quyền hạn theo luật của bất kỳ bộ hoặc cơ quan điều hành nào, hoặc chức năng của Giám đốc Văn phòng Quản lý Ngân sách (OMB) liên quan đến các đề xuất ngân sách, hành chính hoặc lập pháp.
- Lệnh sẽ được thực thi phù hợp với luật áp dụng và phụ thuộc vào sự sẵn có của kinh phí.
- Lệnh này không nhằm mục đích, và không tạo ra, bất kỳ quyền lợi nào mà có thể kiện đòi về mặt pháp lý hay công bằng (equity) từ bất kỳ bên nào đối với Hoa Kỳ, các cơ quan, bộ, nhân viên hoặc đại lý của họ.
- Chi phí công bố lệnh này sẽ do Bộ Lao động chịu trách nhiệm
Xem thêm:
